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起头：野马财经
供应商包括小米、荣耀、顺丰。
一部生手机从初次开机便开启二手生命周期。但在轮回经济加快的今天，旧产物正通过电商平台抓续应允“重生”。与此同期，一场与时候竞走的老本对赌，也正在这个行业悄然献技。
“我面前的小米手机即是在二手往来电商平台买的，9成新，但价钱是新品的一半，合算又便捷。”北京市海淀区市民王女士就默示，像她这么的破费者正迟缓增多，推动了中国二手往来市集的快速成长。
2016年建筑的闪回科技有限公司（下称“闪回科技”），恰是这条赛说念上的要紧选手。该公司靠回收和销售旧手机起家，如今估值约24亿元，它已于近期第三次向港交所递交主板上市恳求——此前2024年2月和9月的两次尝试均以《招股书》失效告终。而笔据其D轮融资公约，公司必须在2025年12月31日前完成及格上市，不然将触发投资者赎回条件，面邻近8亿元的大皆偿付压力。
闪回科技背后站着小米集团、顺为老本等有名投资方。关联词光环之下，公司于今仍未杀青盈利，2024年营收13亿元却抓续亏空。同期，在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】、小红书等平台上，也不乏用户对其“坏心压价”“以次充好”等评价。
靠卖旧手机年入近13亿
平均991元/台
据《招股书》深入，按2024年回收和售出二手手机的往来总数诡计，闪回科技均位列行业第三，市集份额均为1.3%。
公司以“闪回收”和“闪回有品”两大品牌为中枢，业务散失手机回收、二手销售及商量升值奇迹，公司业务的操作经由是，先回收二手破费电子产物，随后再将其通过自有平台选取三方电商平台销售出去。
起头：小身手 截图
同期，公司线下布局也正在鼓动。2023年9月与12月，公司在深圳以“闪回有品”品牌开设两家线下门店，探索实体零卖场景中的二手电子产物回收与销售。据《招股书》深入，公司计划进一步探索交易可能性，以在改日开设更多品牌零卖门店。
限度2025年8月，闪回科技配合门店跳动17万家，散失世界多个省市，累计奇迹破费者超千万东说念主次。
但边界并未带来盈利，2021年至2024年，公司营收从7.5亿元增至12.97亿元，但四年累计亏空却跳动3亿元。2025年上半年营收8.09亿元，亏空仍有2463万元。
按产物离别，二手手机的销售为闪回科技孝敬了营收的大头。2022至2024年，该业务收入从8.56亿元升至12.31亿元，占比从93.2%升迁至94.9%；销量从105.7万台增至124.3万台，平均售价从656元/台涨至991元/台。
同期，公司销售其他二手电子产物的收入分别为0.45亿元、0.9亿元和0.47亿元，占比从4.9%降至3.6%。
2025年上半年，公司销售二手手机的收入为7.73亿元，占比进一步升至95.5%；销售其他二手电子产物的收入为0.27亿元，占比3.4%。
起头：《招股书》 截图
盈利难背后是销售成本的快速高涨。2021至2024年，该成本从6.88亿元涨至12.35亿元，2024年险些与营收（12.97亿元）抓平，导致毛利率从8.2%下滑至4.8%。2025年上半年，公司毛利率小幅回升至6.3%，但仍显赫低于同业业可比公司。比如2024年，同业业的万物重生（爱回收母公司）的毛利率近20%。
对此，闪回科技将毛利率下落归因于行业竞争：公司不得不升迁回收报价，以从主流手机品牌处获取二手货源。其同期承认，闪回科技无法保证日后粗俗保管或升迁毛利率。若无法保管或升迁毛利率，公司业务、增长出路、筹谋功绩及财务景色将受到紧要不利影响。
采购方面，2022至2024年，公司通过“以旧换新”渠说念采购的二手破费电子产物（主要为手机）约117.3万台、150.5万台和128.6万台，对应采购金额约6.59亿元、8.39亿元和10.36亿元，逐年高涨。其中，2024年采购数目下落但金额高涨。
起头：罐头图库
2022年-2024年，公司净流动欠债分别为3.36亿、6.31亿和7亿元，主因赎回欠债增多。限度2025年上半年，净流动欠债达7.22亿元，总欠债净额7.13亿元。公司筹谋行径现款流抓续为负，2022-2024年分别为-4373.6万元、-4777.4万元和-1844.9万元，2024 年较2023年显赫收窄，2025年上半年转正至4371.8万元，同比增长233.62%。
关于本次IPO，闪回科技默示，将用于进一步增强公司的时候、研发使命智力以及升级公司的基础步调；加强与公司上游采购配合资伴的计谋配合；以及加大营销、引申力度及将业务彭胀至市集后劲更高的销售渠说念以清楚增多公司的销量及利润率。
供应商包括小米、荣耀和煦丰
公司曾被投诉“压价”
二手电商的盈利试验是赚差价，零卖电商行业民众、百联谈论创举东说念主庄帅默示，二手往来电商平台属于双向往来花式，回收往来和二次销售的差价成为平台的利润，为了利润最大化，需要保证回收价钱最低和售价最高。
闪回科技恰是这一花式的典型代表。从供货渠说念看，《招股书》深入，闪回科技二手手机的获取主要起头于三方面，分别所以旧换新、闲置回收和企业客户。其中，以旧换新是公司二手手机主要起头，2024年占破费电子商品采购总值的比例为92.5%。
当破费者在手机品牌店、运营商门店或线上商城参与以旧换新时，闪回科技通过内置的“闪回收”系统罗致旧机，并为配合方提供检测、订价等时候奇迹。
起头：罐头图库
公司供应端高度依赖上游配合资伴。2022年-2024年，上游配合方给闪回科技的二手破费电子产物供应量分别为173.7万台、240.7万台和180.5万台。除此以外，闪回科技还需支付引申奇迹费及销售佣金。这类用度在当年三年永久保管在营收的6%以上，2024年达到9810万元。
值得持重的是，2024年前五大供应商中出现小米和荣耀的身影。
据《招股书》信息，配合资伴A（采购占比41.5%）总部位于北京，是一家以物联网平台链接的智高手机和智能硬件为中枢的破费电子与智能制造公司，并于联交所上市，与小米集团（1080.HK）情况一致。配合资伴J（采购占比8.7%）注册于深圳，注册老本达322亿元，顺应荣耀的业务特征。
2025年上半年，顺丰也参预前五大供应商名单，主要提供配送及物流奇迹，占采购总数的比例为0.7%。
起头：罐头图库
《招股书》同期指示，上游供应渠说念的清楚性对公司的转售业务至关要紧。若与这些配合资伴的业务商量恶化，将对公司筹谋功绩和财务景色产生紧要不利影响。
采购完成后，在销售端，闪回科技将经过功能测试的二手手机通过自有选取三方平台出售给破费者或企业。公司主要依靠“闪回有品”迁移应用和微信小身手，同期与京东、抖音等电商平台及直播渠说念配合。
《招股书》深入，2022年-2024年，公司通过销售平台销售二手破费电子产物的收入占比均超九成，标明其业务高度面向C端破费者，这也意味着用户口碑对其经久发展至关要紧。
也有破费者招供其产物质价比。北京市海淀区的张女士还默示，2023年，我方曾用过“闪回有品”为母亲买过一部小米10，那时花了不到700元。她以为， “闪回有品”品牌下的手机性价比已经比拟高的。
然则，在小红书、黑猫投诉等平台上，也有破费者关于“闪回收”“闪回有品”等品牌提议质疑，包括手机回收检测后坏心压价、手机疑似被偷换、购买二手机以次充好等问题。
在小红书上，有博主共享说念，我方的三星手机蓄意在闪回收上进行二次销售。闪回收方面迎面搜检时，（三星手机）无划痕。但质检时，（闪回收方面）发现手机侧面有划痕，并要求扣除500元。该博主以为，闪回收有坏心压价的情况。
起头：小红书 截图
对此，九德定位谈论公司创举东说念主徐永俊默示，压价属于合理步履。二手电商往来平台与破费者自己就存在一个冲破点。平台要保抓顺应的利润，才能活命发展。而关于破费者来说，二手产物的价钱卖得越高越合算，“坏心压价”也有可能是破费者自己对价钱的期许值过高。
不外，现时二手电子产物的检测、评级、订价尚未酿成和洽圭臬。闪回科技默示，尽管已愚弄AI分级及订价时候，但也无法保证对二手破费电子产物的订价反馈该等二手破费电子产物的试验或公未必。
庄帅也以为，二手产物属于“孤品”，市集自己莫得抓续性，很难出现价钱圭臬。但从二手往来市集来看，供求与价钱是相互影响的商量，若是遭遇二手往来电商平台“坏心压价”的步履，破费者起火商品回收价钱，不错遴聘请脚投票。
更进一步看，压价还会反过来影响平台的收益。庄帅以为，面前来看，已经要留给市集查考：回收价钱太低，就很难回收到更多的二手商品，平台也就莫得商品不错出售。从而影响收益，会倒逼平台升迁回收价钱。
身背对赌公约
股东小米出钱又出东说念主
在冲刺IPO之前，闪回科技已完成多轮融资。
《招股书》深入，2018年公司取得小米集团和煦为老本近亿元的A轮投资；2019年获清桐老本B轮融资；2020年完成由赣州市赣悦基金投资的B+轮；2021年又先后引入深圳担保集团、同创大业及深智城等投资的C轮。
2023年12月，就在递交《招股书》前夜，闪回科技还完成了由安吉县财政局投资的800万好意思元D轮融资。投资方取得公司2.33%的股权，面前，闪回科技估值约24亿元。
但这笔融资附有明确的对赌条件：公司须在2025年12月31日前完成及格上市，不然将触发还购条件。尽管原定的2024年底期限经投资者同意延后一年，但公司压力并未减弱。
起头：罐头图库
毕竟2024年2月和9月，闪回科技已两次递表失效。若这次再度闯关失败，投资者赎回权将自动归附，公司须偿付近8亿元的赎回欠债，而其账上现款及等价物仅1.198亿元。
从股权结构看，上市前创举东说念主刘剑逸通过ShanHuiShou BVI抓股32.47%，通过梦工园旗下MGY Wisdom BVI抓股10.97%，统统限度跳动43%股权，为公司实控东说念主。机构股东中，顺为老本通过上海闻微抓股3.99%，小米通过上海骄锃抓股6.99%。
《招股书》深入，刘剑逸毕业于江西大学食物科学专科，曾在天音控股旗下深圳易天迁移数码连锁公司（下称“深圳易天”）担任运营商总监长达9年。2015年他参预二手电子产物往来行业，出任回收宝科技监事，次年与深圳易天的余海容、何小敏等老同事共同创立闪回科技。面前余海容任CEO，何小敏任首席坐蓐官，中枢团队具备深厚的行业同事教会。
而小米也不仅是要紧股东，也派出前计谋投资部合资东说念主蒋文担任闪回科技的非践诺董事。蒋文曾于2014年至2025年1月任职于小米，厚爱投资筹划，后转岗生态链部门把持，2018年起就入驻闪回科技董事会，担任董事一职，主要提供计谋建议与监督。
起头：罐头图库
尽管有产业老本加抓，但关于闪回科技冲刺IPO，中国企业老本定约副理事长柏文喜还指示到，详细来看，尽管闪回科技在手机回收市蚁集占有一定份额，但其抓续的亏空、及筹谋现款流的抓续净流出，皆标明公司的上市出路存在很大的不细目性。投资者在计划投资时，需要仔细评估这些风险要素。
你用过 “闪回有品”等二手往来电商平台吗？体验感奈何？
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